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审慎增持评级]兴发集团(600141)中报点评:有机硅贡献主要盈利 磷化工及草甘膦有望逐步复苏

来源:金沙直营赌场推荐 | 时间:2018-10-19

  事件:兴发集团发布2018年半年报,报告期内实现营业收入 93.94亿元,同比增长18.81%;实现营业利润5.48 亿元,同比增长61.55%;实现归属上市公司股东的净利润1.85 亿元,同比增长68.42%,按最新7.27 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.25 元(扣非后为0.34 元),半年度每股经营性净现金流1.21 元。

  其中第二季度实现营业收入53.03 亿元,同比增长30.60%;实现营业利润3.47 亿元,同比增长58.13%;实现归属上市公司股东的净利润1.13 亿元,同比增长44.55%;折合单季度EPS 为0.16 元。

  维持“审慎增持”评级。兴发集团2018 年上半年业绩同比大幅增长,主要由于有机硅价格同比大幅上涨,同时因2017 年技改完成,公司有机硅产销量较去年同期均有所增加。然而,公司上半年磷矿石产销量同比明显下降,公司湖北本部草甘膦产销规模同比也有所下降,对业绩有所影响。此外,上半年处置固定资产损失约2700 万元,对业绩有所拖累。

  兴发集团是国内少数拥有“矿电化一体”产业链的磷化工领先企业,具备突出的资源优势。受益于环保监管持续趋严,公司有机硅业务盈利能力显著提升,2017 年技改完成后单体产能达到20 万吨且效率进一步提升;公司草甘膦2018 年完成对内蒙古腾龙的收购,产能达到18 万吨,跃居全国第一,有望受益于环保趋严带来的行业景气向上。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务受益于供给侧改革,公司作为领先企业有望受益,行业有望继续复苏,盈利能力持续改善。我们维持公司2018-2020 年EPS 分别为0.80、1.04、1.35 元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。

  风险提示:下游需求持续低迷风险,行业竞争加剧风险,新项目投产不及预期风险。

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